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来源： 国泰君安【薛峰_S0880612040025】
导语：大盘趋势确立后，对于指数的研判已经无足轻重，现在最重要的是学会如何选股和操作，从今天开始，鲲鹏哥将结合市场变化教给大家一系列投资方法，希望大家能够真正的实现自我成长，从容面对股市，把握未来机会。
投资是科学，也是艺术，更是一门哲学，投资的方法有很多种，涉及的方面纷繁复杂，如何能从这么复杂的体系中找到属于自己的稳定获利方法很重要。
今天鲲鹏哥要给大家讲的是如何看研究报告，能在投资上获得成功的人有很多类，有的纯粹靠运气，有的靠实力，但因为中国股市存在牛短熊长的特征，所以长期在股市里折腾的投资者不可能一直运气好，大多还是要有一套方法稳定获利，学会如何看研究报告是入门基本功。
在教给大家如何看研报之前，首先大家要了解研究报告是谁写的。研究报告分为两种，一种是卖方研究员写的，一种是买方研究员写的，卖方研究员是证券公司研究所的研究员，他们自己不做股票，主要是向基金公司等机构提供服务；买方研究员大多是基金公司的研究员，他们写研究报告的目的是要为自己公司的投资决策做研究支持，我们看到的研究报告大多是卖方机构所写。
很多投资者存在一个误区，认为证券公司研究所推的股票就一定要马上涨，否则就没有意义，其实完全不是，研究员分析的是一个行业和一个公司的发展趋势，给上市公司做公允定价，他们研究的是公司而不是股票，即使是好公司也未必马上能涨，公司的发展受时代背景、政策、行业变化、管理层决策、组织架构等各个方面的影响；股票的变化受宏观环境、投资者心理、货币政策等因素影响，股票跟公司的变化未必完全同步。
研究报告的质量参差不齐，要看懂研报可以从以下几个方面入手。
（注意：下述股票仅作案例，并非推荐！！）
一、分析公司的逻辑
以002796世嘉科技为例，关于这个公司的研究报告今年最早出现在3月2号，是关于公司2018年报的点评，后在3月15号有一篇专门关于公司收购波发特5G射频业务的点评，此后关于公司的研究报告基本都是季报和半年报的点评，其中最重要的是“关于公司收购从事通信业务的波发特，进入通信行业上游后带来营收和盈利能力的改善”。
公司从传统的电梯行业切入通信行业，对于市场来说最关心的是这两个毫无关联的业务，双线发展的策略能否取得效果、被并购的公司为何同意被现有公司收购、现有公司能够给被收购公司带来哪些发展，一篇好的研究报告，重点是要说清楚公司管理层为何开拓新的业务，其对公司未来发展的定位是什么，其财务状况能否支撑公司的顺利转型，新的客户资源如如何拓展等。
二、是否能解决市场关注的核心问题
还是以世嘉科技为例，公司是传统业务与新业务并行的模式，传统业务受宏观环境制约近两年出现一定下滑，但总体可以稳住，那么新业务能否超出市场预期是关键，公司在新赛道的发展模式能否持续提高市场占有率，改变对单一大客户的依赖，从而提高抗风险能力。
三、持续跟踪和纠错能力
每一篇研究报告的最后一部分都有风险提示，这一部分的内容其实至关重要，有的研究报告就是一句话，其实等于没说，好的研究报告在最后一部分会写出对公司未来发展有可能产生巨大影响的详细风险，这也是研究员对公司研究是否深入的表现。对于机构来说，公司风险的不断降低和业绩的持续增长同样重要，因为这是决定机构是否敢于重仓买入的关键。
一个好的研究员会持续关注公司的风险点，而并非只报喜不报忧，对于投资者来说，也要不断跟踪公司的发展状况，进行动态的调整，而不能只通过一篇研究报告就长期持股。
四、动态的估值能力
股价的波动受基本面和情绪面的双重影响，研究报告都会给出公司的目标价格，但实际上这个目标价格的意义不大，因为研究员给出的目标价格是运用估值模型来推算，这个估值模型是否符合公允价值，以及是否要不断动态调整，本身就是一件很难的事情。
对于基本面投资，只要公司的基本面不发生改变，就可以继续持有，但股价还受市场情绪、机构是否认可研究逻辑、以及公司的风险因素等影响，所以会表现出股价的波动性，一般在没有重大事件时，公司的股价符合随机漫步理论，也就是涨跌是自由波动的，但在公司风险不断降低或者业绩出现质变时，股价会有一段快速上升。
我们看到的慢牛股基本都是业绩非常好的股票，也大多是机构重仓股，其原因是股价的发展是随着机构对公司发展逻辑的不断认可而逐步上涨的过程，如果公司发展的逻辑遭到破坏，也就是市场所担忧的风险点爆发时，就是我们出局的时间。
看研报，关键是先选研报，首先要自己树立起对行业和公司发展的基本认识逻辑，其次要明白公司跟股票是两回事，公司和行业的改变不是一天两天的事情，但股票可以每天都变，只有拉长周期来看股价才能反应公司的价值。
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